今世缘去年踩线达标省外仍“一筹莫展”

3月12日晚间，苏酒名企江苏今世缘酒业股份有限公司(以下简称“今世缘”，603369.SH)发出“开门红”的喜讯。

2023年1至2月，公司实现营业总收入31亿元左右，同比增长27%左右，归母净利润11.8亿元左右，同比增长25%左右。此外，上述公告显示， 2022年度，公司预计实现营业总收入78.5亿元左右，同比增长23%左右。

01

“百亿”近在咫尺？

3月12日，今世缘发布了公司2022年度及2023年1至2月主要经营数据公告。

2022年度，公司预计实现营业总收入78.5亿元左右，同比增长23%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润24.8亿元左右，同比增长22%左右。

此外，经公司初步核算，2023年1至2月，公司实现营业总收入31亿元左右，同比增长27%左右；实现归属于上市公司股东的净利润11.8亿元左右，同比增长25%左右。

业内人士认为，今世缘业绩增速并不慢，但与自己的要求相比还有差距。

2020年4月，今世缘发布2020年股票期权激励计划显示，三个行权期即2020年至2022年的营收要求分别为54.24亿元、65.47亿元和80.43亿元。显然，2020年和2021年，今世缘均未能完成激励计划设定的目标。

而2022年的预计营收为78.5亿元，亦没有达到激励计划的要求。

不过，2022年8月，今世缘对2020年股票期权激励计划进行了变更。新的计划显示，三个行权期即2022年至2024年，今世缘营业收入要在2021年的基础上，营业收入分别增长22%、51.3%和90.6%。

2021年，今世缘共实现营收64.05亿元，经计算，2022年营收要求降至78.18亿元，如此一来，公司78.5亿元的营收，最终“踩线”达标。这一营收数据已经能够满足今世缘2020年股权激励计划第一次行权的相关要求。

此外，2022年10月发布的股权激励计划中，今世缘明确了第二个行权期的营收要求，即“以2021年营收为基数，2023年营收增长率不低于51.3%”。不难得出，这要求今世缘2023年实现96.9亿元的营收。

这一营收标准基本踩着百亿目标的门槛，要实现这一目标，需要今世缘在2022年的营收基础上增长约27.4%。根据今世缘披露的1-2月份数据，2023年前两个月，今世缘共实现营收约31亿元，同比增长约27%，基本符合其目标增速。

这是否意味着今世缘百亿目标指日可待？

02

省外仍未有“突破”

投资分析人士认为，要进入“百亿酒企俱乐部”，白酒企业要达到百亿规模，必须将品牌知名度打向全国，市场也要向全国开拓。2021年年报显示，今世缘在江苏省外营业收入为4.47亿元，占比仅7.01%。

公开信息显示，今世缘的前身是江苏高沟酒厂，总部位于江苏省淮安市涟水县高沟镇，主营业务为白酒的生产和销售，1996年创立今世缘品牌，主打“中国人的喜酒”概念，弘扬“今世有缘，相伴永远”品牌理念，塑造“中国人的喜酒”品牌形象，目前拥有“国缘”、“今世缘”和“高沟”三个著名商标，其中，“国缘”、“今世缘”是“中国驰名商标”，“高沟”是“中华老字号”。

年报显示，2018年至2021年，今世缘省内收入占比分别为94.63%、93.62%、93.56%和92.99%，从某种程度来说，今世缘在江苏省内的增长空间已逐渐接近天花板。显然，打开省外市场变得尤为重要。

此前，今世缘将“省外突破战”列为公司“四大”战役之一。

去年1月，公司管理层在2022今世缘发展大会上表示，省外突破要多措并举。区域上以周边化和板块化为战略方向，推进“百城突破工程”，攻坚10个准亿元省级板块。届时，公司省外营收占比要达到20%以上。

但近几年其省外市场的收入占比几乎“原地踏步”。年报显示，2018年至2021年，今世缘省外市场的营收仅为2亿元、3.09亿元、3.29亿元、4.47亿元，对应总体营收占比6.35%、6.41%、6.97%和7.01%。

不难看出，2021年今世缘省外市场收入占比7.01%，仅比上一年增长0.38个百分点，离20%仍有较大差距。

2022前三季度，今世缘的主营业务总收入65.18亿元，省内营收占比高达93.36%，较2021年时还有进一步的上升。

近日，今世缘公开表示，公司对省外整合大市场有信心，但还不足以体现到数据的大幅变化上。公司将聚焦周边省份，重点打造10个地级市板块市场，主要从周边省份选取。

03

销售费增幅远高于营收

事实上，今世缘在省外扩张上并非“不作为”，相反伴随着推进省外市场的进程，今世缘的销售费用有着显著的增长。

三季报显示，截至2022年9月底，今世缘的销售费用达到了9.3亿元，同比增长39.6%，增速远超营收的22.18%，这给盈利带来了很大的压力。

近日，今世缘在回复投资者问答时表示，公司2023年广告投入增长会比较大，但促销方面费销率较稳定，给终端和消费者的费用没有压缩。

今世缘用调整价格的方式，来配合中高端产品拉高营收和利润。2019年以来，今世缘国缘系列产品曾多次提价，公司总体毛利率出现微升，在整体销量并未出现明显变化的情况下，营收出现上升趋势。

自2019年至今的三年内，国缘系列产品曾六度提价。去年3月，今世缘称，对比去年同期，四开国缘的终端售价提升30元左右。对比而言，今世缘的整体产品销量并未出现明显变化，有分析人士提到，“一个低端的产品，价格却卖到高端，消费者很难买账。”

白酒行业分析师蔡学飞曾表示，今世缘要获得进一步的快速发展，必须要解决产品结构升级以及跨区域发展问题。但作为区域品牌，品牌影响力有限，限制了品牌号召力，在异地拓展方面阻力较大。

值得注意的是，从行业发展的规律来看，酒企规模突破百亿，品牌势必将进入全国化发展的新阶段，在核心区域建立更强的品牌认知度和品牌高度。如何在省外有所突破，成为今世缘百亿目标的重要一环。