央行联动调降OMO和SLF利率政策升温概率加大

继6月13日早间，央行下调7天期逆回购中标利率10个基点后，6月13日晚间，央行下调常备借贷便利利率(SLF)，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。

在此前的2022年8月15日，央行公布的隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.85%、3.00%、3.35%。

SLF是国际上较普遍的中央银行货币政策工具。借鉴国际经验，我国央行于2013年1月设立，常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行，期限为1-3个月，利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

“此前一周在利率自律机制的引导下，存款挂牌利率开启新一轮调降，市场对于政策利率调整就有所升温，但OMO和SLF利率调降的时点还是略超预期。”东方证券研究所分析师武凯祥分析认为，随着一季度需求的集中释放，二季度经济数据和金融数据边际上有走弱的趋势，调降政策利率有助于传递稳增长信号稳住市场预期，稳定企业家及消费者信心，减弱对投资和消费负向反馈。此外，监管进一步降低实体经济融资成本，为企业部门减负改善盈利水平，提升增加资本开支意愿。同时，基于地产当前的压力、居民提前还款对于银行资产负债表构成的压力，以及房贷利率仍然偏高的现实，预期后续较大概率会调整5年期LPR引导房贷利率下行。

根据Wind统计，今年一季度银行业全行业净息差1.74%，近年来第一次跌破监管合意水平1.80%，银行业面临较大利润表压力。

武凯祥表示:“此前一周，央行自律机制先调整了存款挂牌利率呵护银行负债端，OMO利率调整也能在一定程度上缓和银行负债端压力，为后续通过MLF引导LPR和贷款利率下行做了前置性准备，在一定程度上缓解了因让利实体导致的息差和利润表压力，此外随着经济动能有所趋弱，后续需求侧政策的预期也有所增强。”

目前，在我国市场化利率体系中，最为重要的利率品种包括:公开市场操作利率与利率走廊、中期借贷便利(MLF)利率、贷款市场报价利率(LPR)、存款准备金利率、上海银行间同业拆放利率(Shibor)。通过以常备借贷便利(SLF)利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。投资者可以关注今日MLF利率变动情况。本周四，2000亿元1年期MLF到期。