四维图新进入亦庄国投时代，管理层三成溢价“跟投”

10月17日，地图数据与自动驾驶研发企业四维图新公告了公司第一大股东的股权交割事宜，中国四维已经完成了向亦庄国投旗下北京屹唐新程科技合伙企业(有限合伙)(以下简称“屹唐新程”)交割转让四维图新第一大股东事宜。

据公开资料显示，包括公司CEO程鹏在内的数个管理层成员亦通过成立有限合伙的形式，参与了屹唐新程对本次四维图新第一大股东的受让。

根据此前披露的转让协议，本次第一大股东转让价格为14.08元/股。截至10月17日，四维图新收盘价为10.32元/股，其意味着双方交易价格已经对市场现价溢价36%。

值得注意的是，就在公司披露股权交易方案细节后，公司管理层成员参股的上市公司新任大股东屹唐新程的行为一度引起争议。

有观点认为管理层通过入股并参与大股东决策的方式，实现了对上市公司四维图新的管理层收购。

近日，公司副总经理兼董秘孟庆昕在接受21世纪经济报道记者采访时表示，高管参股第一大股东不存在MBO的情况，并表示公司高管的增持价格远高于市场价和可能参与的股权激励价格，意在看好公司未来发展。

管理层高溢价参股

根据交易细节，受让四维图西第一大股东的屹唐新程，增设了北京图小象企业管理合伙企业(以下简称“图小象”)作为屹唐新程的重要出资人。图小象则以四维图新副董事长、总经理程鹏控制的北京澄智科技企业管理有限公司作为普通合伙人(GP)、程鹏、姜晓明、毕垒、梁永杰、孟庆昕等主体和自然人共同出资设立。

根据交易安排，屹唐新程其他合伙人的部分股东决策将与图小象合伙协同，继而导致图小象亦能一定程度影响四维图新股东大会的部分决策。

对于此交易安排被部分市场人士视为MBO的看法，孟庆昕表达了不同的看法。

“首先这是国资和国资之间的转让，所有的审批一定履行国家、政府监管的相关规定。所谓的MBO，只是大家看到了管理层参与了本轮的股东股权转让和受让。”孟庆昕在采访中表示，同时也指出管理层参股的占比很少。

从参股价格的角度，在她看来，其一定程度上也说明了此次参股并不追求MBO案例中常见的更为高效的资本效率。

“大家能看到，管理层参与是按和亦庄国投以价格同等、时间同步的方式进行的。”孟庆昕指出，并表示2023年2月公司耗资约4亿元回购股票，本来是用于股权激励的，但管理层都预先自掏腰包参与了此次第一大股东的参股。

“公司回购的成本价是11.02元至12.50元，理论上股权激励可以以低至6元的价格认购。为何我们要以约14元的价格认购？第一，团队对未来的我们公司的发展有信心。第二，我们认为大股东也看好现有的团队，希望相互绑定。”

对于公司管理层治理的架构，孟庆昕则表示，上市公司要符合监管的要求，有自己的战委会、投决会，董事会、股东会。管理层是遵从董事会和股东大会这样的一个治理架构，不存管理层控制。

牵手亦庄国投考量

在新大股东花落亦庄国投之前，市场对四维图新新第一大股东的选择有颇多猜测。包括部分主机厂、华为等科技企业都曾在市场的期望名单中。

众说纷纭之下，亦庄国投与四维图新“喜结连理”，背后有何考量？

对此孟庆昕告诉记者:“我们确实收到过一些对主机厂独供的橄榄枝。但当我们为一家车厂专属供应的时候，我们就没有现在这样中立的位置，而现在我们可以向全市场供货。”

“北京亦庄经开区是国务院首批的面向 L4 级全域开放的智能网联示范区，是目前级别最高的。亦庄布局自动驾驶车和智能网联将近有十年的时间了，在这个版图里有小米、还有一些现在他也在吸引的相关公司，甚至于像芯片领域的中芯国际，包括小马智行等都有落地在亦庄。”她向记者介绍到。

她还表示，亦庄国投生态有约400家企业，与四维图新的业务契合度很高，包括亦庄国投也需要四维图新作为新型Tier1的角色来补充其生态。

“未来，北京经开区将在新能源汽车、智能网联汽车、燃料电池汽车的全产业生态体系、新应用场景开拓和协同发展等方面持续贡献北京智慧、提出北京方案。而整条产业链的形成壮大除了相关部委的大力扶持，还需要以企业为核心发展主体。四维图新已形成面向智能汽车的智云、智舱、智驾、智芯全栈式解决方案服务能力，致力于以自动驾驶系统解决方案、云服务平台、高精度地图、高精度定位以及汽车电子芯片等核心业务，与经开区的发展思路相贴合。”孟庆昕表示。

自动驾驶解决路径分争

过去的一年中，自动驾驶行业在全球经历了黎明前的黑暗——算法企业激烈洗牌，硬件芯片解决方案的竞争日益焦灼，自动驾驶商用车亦受制政策进度而尚未大规模应用。

长期浸淫智能驾驶行业四维图新，对今年车市的低迷也感同身受。

孟庆昕向记者透露，由于主机厂降价和去库存的大环境使然，今年许多主要品牌主机厂对的新车型迭代节奏进行了调整与延后。由于定点量产和收入之间的直接联系，智能驾驶业务也面临着收入确认延后的情况。

对于目前智能驾驶行业降本提效的主旋律，四维图新也祭出了自己的应对之策。

近日，四维图新发布了智能驾驶轻量化地图产品HD Lite。公司CEO程鹏在采访中表示，HD Lite通过对地图数据低权重决策数据的调整，部分解决了高精地图更新缓慢的问题，而新版HD Lite的采购成本降至HD Pro地图的一半。

此前，华为终端BG CEO、智能汽车解决方案董事长余承东就曾表示，高精地图更新太慢了，“连上海市的一条小路都要折腾很久。”

同时，随着特斯拉自动驾驶平台的不断更新，越来越多的厂商开始“唱多”纯视觉算法搭配低价值传感器完成自动驾驶解决方案的路径。

不过，程鹏却透露，事实上部分“号称”不使用地图数据的汽车，在自动驾驶的决策中依然会调用地图数据作为支持。

“我不太理解要喊‘无图’的目的是什么，后来和各家交流，得出结论是丢掉资质，没有知识产权和安全敬畏的团队，喊得越响。”程鹏在接受采访时表示。

而对于如今汽市之竞争焦灼，程鹏也表现出了他的耐心。

“汽车公司今年的确给到了很大的成本压力，最终还是要依靠技术创新来改变，单靠降价哪个公司都撑不下去。”程鹏在采访中表示:“汽车公司也会洗牌，毛利率也能回归到正常状态状态，回归到商业逻辑。”