决战四季度！外资继续看好中国这些机会，四大领域受关注

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四季度即将启航，外资机构都关注哪些投资机会？

富达、路博迈、施罗德、安联等国际知名资管机构均在近期发表了对中国权益和债券市场投资机会的看法。权益方面，人工智能、制造业出海、顺周期、高股息等板块被重点关注；债券方面，机构已逐步转向防御型策略。总体而言，外资机构普遍认为中国市场仍具备较强吸引力。

人工智能、制造业出海、顺周期、高股息等板块受欢迎

权益方面，人工智能、制造业出海、顺周期、高股息等主题的表现都受到了外资机构的重点关注。

富达基金近期表示，行业方面，宏观相关板块的性价比仍然较高，特别是库存相对较薄的消费企业。同时，他们也会关注受益于海外经济韧性较强的偏出口企业，以及“中特估”、高股息等具备较好防御性的价值板块。对于人工智能的投资，富达基金则提示了相关风险。他们认为，人工智能主题有望成为长期主线，值得持续关注，但短期来看风险收益比相对较弱。

路博迈基金则认为，当前应密切跟踪地产销售高频数据的修复，该项数据的表现将成为决定顺周期相关板块上涨的弹性与持续性的核心线索。

具体来看，地产数据好转将有利于开启复苏正循环，预期板块可能出现三到四个月的阶段性反弹。路博迈认为，此种情况下，投资者应该适度增配顺周期的标的，选择一些低位的板块进行配置，比如银行、保险和部分券商。反之，如果地产未能反弹，投资者应该留心是否有超预期的政策出台来增加市场流动性，此时应关注高股息标的。

此外，路博迈认为，出口链回暖将带动家具、电子等板块的表现；具备独立景气的军工、化妆品、地产酒、船舶、商用车等也值得关注。科技成长方向上，应重点寻找边际变化大、产业催化密集的细分方向，例如机器人、制造业出海等主题。

施罗德基金拟任基金经理周匀认为，A股当前景气度偏底部，需持续观望ROE的后续变化。目前，市场对经济动能放缓的定价较为充分，股息率处于较高位置，应密切关注后续稳增长政策效果。分板块看，科技板块基本面具备好转信号，但估值处于高位，且基金持仓拥挤；消费板块估值处于历史中枢偏下，但可能面临北向资金持续流出的压力。

在安联投资看来，A股市场的吸引力来自几条主线。

第一，科技赶超的趋势推动了各行各业的进口替代进程，惠及的行业包括软件、半导体、人工智能、生物科技、粮食安全和能源供应。

第二，创新驱动升级也带来很多投资机会。通过应用人工智能、大数据或数字化技术，传统行业的盈利能力和生产力得到了提升。

第三，国内消费持续值得关注。消费和服务行业支持着经济的长期增长，可以重点关注本土品牌在休闲服务领域渗透率提升带来的投资机会。

第四，金融市场改革的影响也不容小觑。中国资本市场的持续开放，市场基础设施的改善等，都将有益于特定的金融服务公司。

第五，绿色科技、可再生能源方面具备长期投资机会。中国的目标是在2030年实现碳达峰，2060年实现净零排放，这意味着电动汽车、太阳能、风能和技术赋能基础设施等领域将持续得到政策的支持。

以防御型策略迎接债市转折

除了权益市场，外资机构也在积极关注债券市场。随着权益市场回暖预期不断升温，机构对债券的态度普遍转向审慎，以防御型策略迎接市场变化。

富达基金认为，短期来看，债市在政策效果观察期面临一定调整压力；长期来看，利率将重回下行趋势。

“一方面，我们认为当前经济复苏的核心矛盾在于对收入增长的预期，修复更依托于行业盈利的改善，需要从宽信用开始且以宽货币作为先决条件，因为成本驱动型的刺激方式需要更低的利率环境；另一方面，政策实际的刺激效果有待观察，地产受制于人口趋势整体需求或将面临长期下行压力，且开发商总体投资意愿仍较低，消费需要更长时间的收入修复来支持消费意愿和能力，经济数据或将经历较长时间的磨底。”富达基金表示。

基于上述判断，富达基金将在短期维持较短久期进行防御，重点关注房地产销售改善情况，以及9月货币端是否有增量政策。信用方面，富达基金仍将以配置流动性较好的高等级债券为主。富达基金认为，从信用板块来看，此轮化债政策落实较为明确，对城投债信心提振明显，城投板块整体利差持续收缩，在结构性资产荒背景下，优质地区的城投债供不应求，收益率吸引力下降；而利率敏感性较高的品种如银行二级资本债和永续债在此轮调整中回到相对便宜的位置，具有一定的配置价值。

路博迈基金认为，宏观基本面和政策面均在向利空债市的方向发展，10年期国债利率中枢目前已经回到8月降息前的水平，“短期内房地产政策加码和基本面复苏的逻辑仍将主导债券市场，债市的调整可能会持续到10月份公布三季度经济数据，在此之前，可以耐心等到收益率调整到合适位置再行介入。”

施罗德基金拟任基金经理周匀也表示，债市方面，目前基金久期处于高位，拥挤度较高，但短期经济基本面或依然有利于利率债。他认为，在经济转型的背景下，经济动能短期内或难以快速修复，未来进一步降息依然值得期待，因此利率上行空间有限，波动或是投资机会。

信用债方面，周匀表示，目前信用利差压缩至历史底部，且近期房地产销售走弱，市场对于城投债务的担忧或有所加剧。另一方面，信用债的配置需求依然强劲，“我们认为信用债市场目前可能已较为脆弱，需要关注市场一致预期的转折点。”

校对:王锦程