什么情况？“国内智驾芯片第一股”，上市首日下跌近27%！

被萝卜快跑带火的“自动驾驶第一城”武汉，迎来一家自动驾驶领域的上市公司。

8月8日，有着“国内智驾芯片第一股”之称的黑芝麻智能在港交所上市，上市首日开盘价为18.8港元/股，低开近33%，收盘价为20.45港元/股，跌幅为26.96%，总市值为116亿港元，全天成交额为7046万港元。

作为领先的车规级智能汽车计算芯片及基于芯片的解决方案供应商，黑芝麻智能成立于2016年，总部位于武汉，公司深耕于智能汽车SoC多年，旗下有华山系列高算力SoC和武当系列跨域SoC等。弗若斯特沙利文报告显示，黑芝麻智能在中国市场的自动驾驶芯片供应商中也具备一定竞争力。2023年中国高算力自动驾驶SoC出货量达到150万量，按照出货量计算，黑芝麻智能是第三大供应商，在中国市场份额为7.2%。

对于本次破发原因，天使投资人、人工智能专家郭涛向证券时报记者分析:

其一，持续大规模的资金投入是主要因素之一，近年来公司研发费用的攀升，对盈利能力构成挑战，进而可能对股价形成压力；

其二，智能汽车芯片市场的激烈竞争也不可忽视。车企为分散风险，倾向于与多家芯片公司合作，加之低价竞争策略盛行，使得上游供应商议价能力受限，利润空间容易受到挤压；

其三、自动驾驶行业尚处于发展初期，技术成熟度、市场接受度及法律法规、道德伦理等问题尚待解决，这一定程度上限制了其商业化进程。

“对黑芝麻智能本身而言，本次IPO成功融资，为未来的研发投入、技术提升和市场拓展提供了有力支持。同时，其上市也促进了国内智能驾驶行业的创新发展，有望推动整个行业的技术进步和商业化步伐。”郭涛表示。

据8月7日晚间在港交所发布的公告，公司本次IPO发行价定为每股28港元，拟全球发售3700万股股份，筹资10.36亿港元。IPO募集所得资金净额主要用于智能汽车车规级SoC、智能汽车支持软件与自动驾驶解决方案的研发；提高商业化能力；及用作营运资金和一般公司用途，尤其是采购存货用于SoC量产。

在股东层面，黑芝麻智能的投资方阵容星光熠熠，包括小米、腾讯、吉利、上海汽车、北极光创投等，基石投资者则包括广汽集团旗下的启城发展、汽车零部件供应商均胜电子旗下的Joyson Electronic USA。在上市后的股东架构中，公司创始人、董事长兼CEO单记章实益拥有并通过投票权委托协议可控制合计约21.68%的股份。

从经营情况来看，在过去三年，随着汽车智能化程度上升，黑芝麻智能的收入逐步上升。2021年-2023年，公司年收入分别为6050万元、1.65亿元、3.12亿元，今年第一季度收入2750万元。2021年-2023年，公司年内亏损金额分别为23.57亿元、27.54亿元、48.55亿元，亏损总额近百亿。持续投资于研发是造成业绩亏损的原因之一，同期，公司的研发开支分别是5.95亿元、7.64亿元和13.63亿元。

事实上，继晶泰科技IPO之后，黑芝麻智能还是2023年3月31日港交所特专科技公司上市新规生效以来，第二家通过18C规则成功上市的企业。据了解，18C规则主要专注于特专科技，所谓特专科技目前主要包括五大类行业，如新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保，及新食品及农业技术等。该规则允许未有收入、未有盈利的“专精特新”科技公司赴港上市。

新智派新质生产力会客厅创始发起人袁帅认为，通过18C规则上市，这不仅体现了黑芝麻智能在智能驾驶领域的领先地位，也显示了港交所对于高科技、高成长性企业的支持态度。

谈及短期的破发，袁帅告诉证券时报记者，公司在智能驾驶领域有着较强的技术实力和市场份额，并且近年来收入持续增长，但亏损也在不断扩大，尤其是研发支出的高额投入，使得公司短期内难以盈利；结合当前资本市场环境的不确定性，使得导致投资者对亏损的科技企业态度更趋于谨慎。

“所以，黑芝麻智能IPO破发的原因是多方面的，包括市场环境、财务状况、估值问题以及市场竞争等因素。对于公司而言，未来需要继续加强技术研发和市场拓展，提升盈利能力和竞争力，以赢得投资者的信任和认可。同时，也需要密切关注市场动态和投资者需求的变化，及时调整战略和策略以适应市场的变化。”袁帅认为。

展望未来，黑芝麻智能创始人、董事长兼CEO单记章在上市典礼上表示，成功上市标志着全新的开始，站上新的起点，黑芝麻智能将积极拥抱全球自动驾驶行业快速发展带来的广阔市场机遇。

行业未来空间几何？根据公司招股书引用弗若斯特沙利文的资料，全球车规级SoC市场预计将由2023年的579亿元增长至2028年的2053亿元，期内复合年增长率为28.8%；基于SoC的智能道路解决方案的全球市场规模预计于2026年将达到152亿元，于2030年将进一步达到398亿元。

在此背景下，继黑芝麻智能之后，多家相关企业已上市或计划上市。其中，同样为乘用车高级辅助驾驶和高阶自动驾驶(AD)解决方案供应商地平线也于今年3月22日向港交所递交了招股书，正式启动IPO上市进程。