中材国际600970：短期订单有所下滑基本面向好趋势不变

事件:公司发布2022年一季报。报告期内，公司实现营业收入87.3亿元，同比增长16.1%；实现净利润4.8亿元，同比增长5.0%；扣非后净利润4.6亿元，同比增长70.1%。点评:经营业绩稳步增长，新签合同小幅下滑:22Q1。公司营收增长16.1%，归母净利润增长5.0%。净利润增速小于收入增速，主要是2021Q1子公司南京凯盛、北京凯盛处置股权的高基数影响；剔除股权处置，归母净利润实际同比增长20%左右。22Q1公司综合销售毛利率和净利率分别为16.4%/5.9%，同比增长+0.7pct/+0.4pct，报告期内公司累计新签合同88亿元，同比下降16%。分地区看，国内外新签合同额42.4/45.6亿元，同比分别增长-40%/34%。主营业务:工程施工、设备制造和运维服务新签合同额分别为44.1/14.3/25.4亿元，同比增长-35%/2%/19%，其中矿山运维服务新签合同额为18.5亿元，同比增长20%。报告期内，受一季度能源评估、疫情遏制、水泥市场表现疲软等影响，国内主营业务订单下降，属于短期影响。中期:1)稳增长政策持续发力，水泥市场保持回暖；2)虽然能源评估推迟了项目开工，但仍然没有改变绿色转型的中长期趋势；3)矿山运营和维护服务发展迅猛，并继续保持增长势头。集团内部协作进一步加强，与北新建材签署战略合作协议:4月22日，公司与北新建材签署战略合作协议。公司海外本地化公司36家，本地化用工比例超过60%，持续推进海外本地化经营，为集团内兄弟公司出海发挥协同作用。此次合作旨在充分发挥北新建材在石膏板制造方面的产业优势，以及公司的全球属地资源和国际业务优势，共同推进石膏板、防水、涂料等领域的海外合作。作为中国建材集团国际化战略的先行者，公司有望持续受益于集团内部的战略合作。盈利预测、估值和评级:公司国内业务加速，受益水泥生产线绿色转型；同时受益于国企改革，公司管理体系优化，激励多元化，运营效率有望提升。目前已观察到公司主营业务盈利能力逐步改善。维持公司22-24年净利润预测分别为21亿元、25亿元、29亿元，维持“买入”评级。风险:海外需求复苏不及预期，国内生产线改造不及预期，疫情影响。