中国银河给予建筑推荐评级:工程咨询和基建中报业绩较好政策性银行助力基建投
中国银河于2002年9月2日发布研究报告称:给予该建筑推荐评级。
建筑业绩中报增速有所回落:2022上半年,上市建筑公司实现营业收入40304.05亿元,同比增长13.47%,增速同比下降20.72个百分点。归母净利润1022.74亿元,同比增长7.59%,增速同比下降29.73%。扣非净利润891.1亿元,同比增长2.1,2021年上半年恢复正常后,增速会更快。2022年上半年,增速将在前期高基数的基础上有所回落。2022H1建筑行业上市公司综合毛利率9.98%,同比下降0.37pct,净利润率3.2%,同比下降0.21pct,主要受上半年疫情和房地产产业链信贷影响。
工程和基建表现良好:建筑子行业中,工程咨询实现营收223.09亿元,同比增长105.75%,净利润17.26亿元,同比增长29.07%,扣非净额14.15亿元,同比增长10.38%。基础设施行业实现营业收入2.12万亿元,增长18.14%。归母净利润553.51亿元,增长15.43%,扣非后净利润471.33亿元,增长7.34%。行业受益于稳定增长,整体景气度较高。房屋建筑工程实现收入1.38万亿元,增长13.07%,实现净利润316.23亿元,增长4.27%,实现净利润280.6亿元,下降2.07%。项目实现营收4648.22亿元,下降1.87%,净利润137.98亿元,增长3.74%,扣非净利润130.71,增长12.24%。装饰实现营收507.95亿元,下降13.7%,净利润-2.23亿元,上年同期为21.45亿元,扣非净利润-5.69亿元,上年同期为17.8亿元。装修板块整体亏损,主要受地产板块信用影响。行业集中度提升,推荐基建产业链投资机会。中国八大建筑央企新签合同市场份额从2013年的24.38%提升至2021年的37.88%,建筑行业集中度有望继续提升。建筑指数PE为10.6倍,近10年为40.63%,安全边际较高。基建是稳增长的起点。专项债券和政策性银行为基建提供支持,推荐基建产业链投资机会。中国电建,中国铁建(601186。SH)、中国交建(601800。SH)、中国中铁(601390。SH)、中国建筑(601668。SH)、中国能建(601868。SH)和中国中冶(601618。SH)推荐使用。建议关注华社集团(603018。SH)、设计院(603357。SH)、山东路桥(000498。SZ)、四川路桥(600039。SH)、粤水电(002060。SZ)、浙江交科(002061。SZ)等。
风险:新冠肺炎疫情影响生产经营的风险;固定资产投资下降的风险;应收账款回收不及预期的风险。
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