本周人民银行公开市场零投放零回笼跨月扰动消退资金面恢复均衡

中国人民银行2日上午发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，今日开展20亿元人民币7天期逆回购操作，完全对冲当日到期金额，中标利率为2.00%，与此前持平。至此，20亿元的“地缘规模”逆回购操作规模已持续28个交易日。

本周，中国人民银行共进行了100亿元逆回购操作。鉴于当周有100亿元逆回购到期，公开市场实现了零投入、零回报。受跨月扰动影响，周内短期资金利率一度大幅上行，但跨月后逐渐回落，整体资金水平回归均衡。

2月2日，隔夜上海银行间同业拆放利率(HIBOR)大幅下行，其余期限波动不大。其中，隔夜Shibor下跌28.80BP至1.1750%；7天Shibor上涨1.30BP至1.5100%；Shibor天下跌4.20BP至1.4280%。

资金利率方面，短期来看，中信证券固定收益部提到，9月银行间流动性可能保持相对宽松。近期央行操作数量减少和跨月因素导致的资金利率短期内会有所上升或只出现波动。在实体融资明显修复之前，短期内资金利率仍将维持相对低位。

从更长期来看，民生证券宏观首席分析师周俊志预计，过去一段时间流动性极度宽松的诱发因素正在消退。只要不出现系统性风险等极端扰动，资金面最宽的时期可能已经过去。

“跨月因素不足以完全解释近期资金利率的上行趋势。目前实体融资需求出现企稳迹象，国债短期供给压力也给资金面带来压力。7-8月初，极宽的资金面已经过去，流动性有望从极宽走向宽。但资金利率能否恢复正常，仍需观察后续房地产走势。”周俊志说。

截至记者发稿时，银行间质押式回购市场DR001和R001加权平均利率分别报1.1624%和1.6270%，下行31.44BP，上行6.43BP从前一个交易日开始；R007和R007分别报1.4378%和1.6380%，较上一交易日分别上涨1.08BP和7.78BP。

值得一提的是，中国人民银行调查统计司司长阮2日在“2022中国国际金融年度论坛”上表示，中国实施常态货币政策没有过度刺激，为后续货币成本货币政策调控留有余地。

“当前居民消费价格涨幅比较均衡，这也为货币政策的调控创造了有利条件。货币政策应进一步做好跨周期调节，保持货币信贷平稳适度增长，保持流动性合理充裕，有利于经济发展。同时，要密切关注国内外通货膨胀趋势，切忌大水漫灌，保持物价水平基本稳定。”颜对说道。