深信服300454公司信息更新报告：疫情影响Q1业绩后续有望逐季好转

我们高度看好公司的长期发展，维持买入评级考虑投资和激励费用增加的影响，我们维持公司2022—2024年净利润预测4.01，7.47和11.01亿元，EPS分别为0.97，1.80和2.65元/股目前股价分别为90.1和90.1对应2022—2024年PE疫情影响了Q1的表现，后续有望逐季好转2022Q1公司实现营业收入11.44亿元，同比增长4.76%，净利润—5.18亿元，同比下降438.90%公司收入增速放缓一方面是由于深圳，东莞等地疫情影响生产和交付，另一方面是吉林，上海等地疫情影响业务拓展此外，受客户需求，市场竞争加剧等多重因素影响，公司新增订单并不理想公司销售毛利率为58.86%，同比下降7.61%，主要是云计算收入占比上升，硬件采购成本上升也对公司运营成本产生一定影响公司销售费用，管理费用和R&D费用分别增长22.61%，31.09%和26.69%，主要是员工人数增加及薪酬提升所致Q1的收入和利润占比较小伴随着疫情好转，公司业绩有望逐季好转加强产品创新，引领安防领域商业模式创新公司持续推进XaaS优先战略，升级云安全接入服务平台SangforAccess，推出云交付SASE微服务架构，在客户端获得良好认可同时，对下一代防火墙AF产品进行了升级，升级后的产品已作为公司边界网络的关键安全组件集成到公司的云分析运营和安全托管平台中在云计算和IT基础设施领域，公司尝试托管云服务，同时推进HCI产品与桌面云产品，HCI产品与托管云等的融合，帮助企业数字化转型风险:公司业务发展不如预期，市场竞争加剧的风险