盛航股份001205：22Q1毛利环比大幅回升增长稳健

投资要点摘要:22Q1公司实现营业收入1.8亿元，对应净利润0.39亿元，扣除净利润0.37亿元经营活动产生的现金流量净额为人民币2，700万元毛利上涨:22Q1毛利37%，环比+8pp21Q1~22Q1公司季度毛利分别为40%，37%，38%，29%，37%一季度原油价格处于高位，触发了公司运价与燃料油的联动机制，一定程度上缓解了成本上涨的压力22Q1的经营性现金流为0.27亿元人民币经营性现金流减少是由于子公司盛德新安供应链服务购买商品及支付劳务的现金增加投资现金流—1.2亿，主要用于支付购买船舶第一季度公司期间费用为0.14亿元人民币，其中管理费用同比增长39%，系股权激励限制性股票计提成本增加所致预计22年公司船队将扩大至30艘，危险化学品运输行业的供需继续保持紧平衡目前公司拥有船队22艘，总运力14万吨，其中化学品船11.3万吨，油轮3.1万吨2002年，公司预计新增船舶8艘，总运力6万吨，其中自建船舶2艘，外购船舶6艘届时，公司的平均吨位预计将从6568吨增加到6667吨2021年，我国沿海液化产品船队规模共计284艘，总吨位128.9万吨，对应16 ~ 21艘的3.9%危险化学品运输行业是一个高度管制的行业，具有很强的供给约束，行业的供需保持着紧平衡预测及投资建议:预计公司2022—2024年净利润分别为2.0元，260元，3.2亿元，对应估值分别为15，11，9倍沿海危化品运输行业处于上游需求持续增长，行业集约化提升+头部公司快速扩张的共振周期公司扩张路径清晰，增长确定性高，维持买入评级风险:波动风险，安全运营和环保风险，化工行业运营成本上升风险