光峰科技6880072021年报2022年一季报点评：核心器件业务表现亮

事项:公司发布21年年报和22年一季报，其中21年营收25亿元，同比增长+28.2%，净利润2.3亿元，同比增长+105%Q1 2002年实现收入5.3亿元，同比增长+0.03%，净利润0.20亿元，同比增长—67.2%点评:22Q1增长放缓，核心器件业务表现亮眼公司21年实现营收25亿元，与之前的业绩预测基本一致其中，核心器件2B和2C分别实现营收29亿元，94亿元和11.4亿元，同比增长+42.5%，+63.5%和+14%其中2C端自有品牌收入同比增长超50%，占高峰大米收入近50%公司22Q1实现营收5.3亿元，同比增长+0.03%，22Q1收入增速放缓主要是由于年初以来全国疫情，特别是对公司2B业务造成较大扰动，其中，影院租赁服务业务收入同比—11.6%，商业教育业务收入同比—48.7%，虽然公司2B终端业务受疫情影响较大，但核心设备业务依然表现亮眼，2C终端也保持稳定增长22Q1公司核心器件业务实现收入0.8亿元，同比大幅增长91.2%为贝当，安科，吉米，海尔等众多朋友开发定制智能微投或激光电视光机，持续拓展ALPD生态圈的激光投影到ALPD以激光技术为核心的生态系统快速扩张，公司核心器件供应商战略初显成效，22Q1公司2C终端保持稳定增长，自有品牌收入同比+20.7%，其中觅风自有品牌收入占比56%，持续优化自有品牌收入结构2B收入下降，费用增加，22Q1短期业绩面临压力20年公司实现业绩2.3亿，同比增长+105%，略高于此前业绩预期同时实现毛利率33.9%，同比上升+5.4个百分点22Q1公司实现业绩2000万元，同比增长—67.2%，毛利率32.5%，同比增长—0.3 PCT，短期业绩压力主要由于:1)受疫情影响，影院业务收入下降11.6%，而规模下降影响影院业务毛利率4.5pct，2)自2)21Q4开始，公司积极投入销售费用推广觅风品牌，22Q1销售费用率同比+3.5 PCT，3)为重点激励公司核心技术人员，公司21年推出两次限制性股票激励计划，22Q1股份支付费用同比增长671.2%，剔除股份支付费用影响，公司22Q1实现业绩0.5亿元，同比增长—14.1%短期疫情扰动不改变公司长期价值我们预计22年觅风将有持续亮眼的新品表现，C端利润将进一步释放报告期内，我们取得了车辆法规认证，并在R&D AR领域取得了突破性进展报告期内，公司获得IATF16949车辆法规认证，标志着公司正式进入国内外汽车供应链准入关我们预计22年公司后置式车载投影市场将实现一定的业务规模，并将继续向更广阔的上游前置市场渗透同时，公司在AR领域全彩核心器件模块取得技术突破，构建了新的中长期增长曲线建议:广丰当ALPD技术的开创者和壁垒的控制者，疫情过后B端基础盘有稳定的空间，C端双叉发布有较高的增长率短期内2B端业务受疫情影响，我们将公司22/23年EPS预测调整为0.55/0.97元(前值为0.70/1.0元)，将24年EPS预测上调1.34元，对应28/16/12倍PE公司现金流稳定，采用DCF法估值调整后的目标价为30元公司长期增长动力充足，维持推荐评级风险:疫情扩散超预期，原料波动超预期，新产品推广不及预期