深圳机场00008922Q1业绩点评：Q1亏损2.98亿元卫星厅投产成本

导读4月28日，深圳机场公布2022年一季报，22Q1实现营业收入6.47亿元，同比下降17.65%，归母净利润为—2.98亿元，去年同期利润为4996.6万元亏损主要是卫星厅投产带来的非现金成本较高Q1经营性现金流净额为2.32亿元，同比下降42%投资要点:运营数据:受疫情影响，客运吞吐量大幅下降，而国际货运吞吐量保持增长深圳Q1疫情反复控制，很多区都实施了严格的围堵措施从1月开始，核酸验证需要48小时，间歇执行非必要不离开深度1)Q1旅客吞吐量430万人次，同比下降53%，国内和国际分别下降53%和50%3月份旅客吞吐量单月下降88%，国内和国际旅客吞吐量分别下降88%和59%2)Q1货邮吞吐量同比下降10%，国内，地区，国际分别下降—25%，+5%和11%3)航班3)Q1起降5.3万次，同比下降34%成本:卫星厅的启用导致成本大幅增加1)公司Q1营业成本为9.1亿元，同比增长36%，主要是卫星厅投产带来的折旧和摊销及相关配套费用收入下降+成本上升导致Q1毛利率下滑至—40.88%2)Q1销售费用率，管理费用率和财务费用率分别为+0.1个百分点，+0.7个百分点和+8.44个百分点财务费用率大幅上升主要是由于新租赁准则中租赁负债利息费用的确认未来:短期看好国内游需求复苏和货运业务增长，中长期看好国际化和卫星厅投产带来的免税业务放开短期来看，卫星厅的投产将给公司带来巨大的成本压力国内游客占比高于白云机场和上海机场，有望最大程度受益于国内民航出行需求的回暖该公司总部位于粤港澳大湾区，继续开辟新的加密货运目的地，并开辟新的货运航线预计货运业务将有助于公司的发展从中长期来看，卫星厅已于2011年12月投入运营，将为公司免税和应税零售业务带来新的发展机遇预测及估值我们预计公司2022—2024年实现营业收入38.89元，44.04元，47.69亿元，归母净利润—5亿元/—5，788万元/1.5亿元，维持增持评级风险:疫情恢复不及预期，招商不及预期