晶澳科技0024592021年年报2022年一季报点评：业绩维持高增单瓦

事件:公司发布2021年年报，2021年实现营业收入413.02亿元，同比增长59.80%，实现净利润20.39亿元，同比增长35.31%，2021Q4实现净利润7.26亿元，同比增长237.54%同时，公司发布了2022年第一季度报告2022Q1实现营业收入123.21亿元，同比增长77.12%，归母净利润7.5亿元，同比增长378.27%组件出货量稳步增长，原材料价格高企，毛利率短期承压2021年，公司实现组件出货量24.07GW，全球第二，同比增长51.6%连续两年出货量增速超过50%，受原材料价格高企影响，组件销售均价同比增长8.35%至1.85元/W，带动组件销售营业收入同比增长64.23%至394.61亿元，可是，原材料的持续上涨也影响了公司的盈利能力组件销售毛利率同比下降1.94 pct至14.15%2021年末，公司运营的电站规模约为350MW，营业收入为4.36亿元将110MW的存量电站出售，获得一定的投资收益2022Q1的组件出货量达到6.6GW，其中海外出货量占比71%，整体毛利率小幅下降0.96 pct至14.79%，计划全年实现组件出货量35~40GW的目标一体化产能建设稳步推进，一体两翼战略确保公司长远发展到2021年底，公司组件产能约40GW，硅片和电池产能占组件产能的80%2022年，公司曲靖10GW硅片，包头20GW硅片，越南3.5GW电池，邢台5GW大功率组件等项目将按计划推进预计2022年底公司组件产能将超过50GW，整合率保持在80%此外，基于晶体硅光伏产品的一体化产业链建设，公司提出了智慧能源和光伏新材料两翼战略智慧能源方面，2022年公司有700MW平价光伏项目在建，将逐步推广海外光伏发电，完善光伏发电其他新应用场景，在新型光伏材料方面，公司将逐步增加R&D在辅助材料和设备制造方面的投资目前已具备胶膜，铝框，银浆等辅料，单晶炉，高纯石墨制品等设备的自主生产能力维持买入评级:未来原材料价格将进入下行通道，公司每瓦利润有望继续提升我们提高了公司22/23年的盈利预测，并推出了24年的盈利预测预计公司2022—24年归母净利润为42.40/57.66/68.06亿元，对应22—24单瓦作为公司集成组件的龙头，在硅材料价格下行的背景下，盈利能力有望稳步提升，新产品的推出和应用场景的开发有望进一步推动盈利能力提升，维持买入评级风险提示:装机量小于预期，产能过剩的价格战比预期更激烈，技术迭代速度超预期